今年以来，美国银行板块持续成为了美联储收紧货币政策预期下的受益者。在大西洋的另一端，他们的欧洲同行同样受益于这一预期。已持续低迷了10年的欧洲银行股去年底以来，一改疲态，今年至今在欧洲斯托克600指数(Stoxx Europe 600 Index)各行业板块中涨幅高居第一。
分析师预计，伴随美联储和一些其他全球主要央行收紧货币政策继续推升债券收益率，加之欧洲银行股自身的估值仍有吸引力，欧洲银行股有望继续走高。
今年已整体上涨约10%
今年至今，欧洲斯托克600银行指数(EU Stoxx 600 Banks Index)已上涨了约10%，成为欧洲斯托克600指数中表现最好的板块。在上周五下跌前，该指数连续上涨了九天，录得2018年以来的最长连涨纪录，创下了欧洲银行股有史以来最好的年度开局。
同时，自2020年底以来，斯托克600银行指数涵盖的38只股票全部录得上涨。在表现最好的个股中，法国兴业银行(Societe Generale SA)的股价上涨了近一倍，西班牙萨巴德尔银行(Banco de Sabadell SA)的股价上涨了87%，荷兰国际集团(ING Groep NV)的股价涨幅也达到77%。这一情况已多时未见。由于欧元区低至负值的债券收益率、持续的监管压力、洗钱丑闻等因素，欧洲银行股多年来一直表现不佳。斯托克600银行指数在截至2020年的十年间累计下跌了45%，同期，欧洲斯托600指数整体上涨了约45%。
分析师们指出，欧洲银行股今年漂亮开局背后最大的催化剂是市场对美联储和全球其他央行收紧货币政策的预期。在这一预期下，投资者大举抛出债券，使得全球债券收益率飙升。同时，欧洲经济从新冠疫情中复苏也将增加企业和消费者的借贷。这些对于银行业来说都是利好。
喷泉广场资产管理公司(Fountain Square Asset Management)的首席执行官迈尔斯(Andreas Meyer)称：“在美联储加息在即的背景下，股票投资者必须找出谁将从即将出台的紧缩措施中受益最多。他们选择银行似乎是合乎逻辑的，那些老牌银行还是有生命力的。”
迈尔斯还表示，欧洲银行的运营环境自去年来也发生了转变。比如，欧洲银行去年下调了坏账拨备率，活跃的金融市场也提振了欧洲银行们的交易利润。
涨势还将延续?
分析师预计，接下来，各主要国家国债收益率的上涨将继续支持欧洲银行股走好。
去年8月，10年期德国国债收益率从-0.5%升至接近0的水平，此后，欧洲银行股就开始走好，并在2021年走出了2009年来的最佳年度走势。
在英国《金融时报》去年11月对投资者进行的调查中，有一半受访者表示增持了欧洲银行股，达到2003年有相关纪录以来的最高比例。而进入今年后，由于债市进一步押注美联储激进加息，以美国国债为首的各国国债收益率迅速回升，拉动10年期德国国债收益率在周三(1月19日)近三年来首次转正，这一趋势预计将得以延续。
银行股通常与债券收益率密切相关。美国银行的分析师瑞安(Alastair Ryan)估计，10年期德国国债收益率每提高100个基点，欧洲银行的盈利就会增加约230亿欧元，即2022年欧洲银行业预估收入的4%和税前利润15%。
分析师们认为另一个支持欧洲银行股的因素是其估值相对较低。尽管最近出现一波上涨，欧洲银行板块的估值仍旧便宜，远期市盈率仅为8.8倍，还不到10倍。相比之下，斯托克600指数的远期市盈率为16.8倍，即银行股的交易价相比大盘而言折价了40%，接近历史低位。相比之下，美国同行们的远期市盈率达到了12.9倍。
巴克莱近期的研报指出，由于整个欧洲的信贷需求正在上升，而且股票估值仍然具有吸引力，欧洲银行2022年的前景总体上仍然乐观。GAM Investments的欧洲股票投资总监加拉赫(Niall Gallagher)也称：“欧洲银行股今年开年的估值仍非常有吸引力，股票分红和回购股票的分配收益高，且盈利势头强劲。”
花旗集团的分析师库姆斯(Andrew Coombs)表示，自从欧洲央行的分红和回购禁令到期以来，欧洲银行股的股东回报已有所提高。目前，银行板块的远期分红收益率达5%，为各板块中第二高。并且，虽然暴发了疫情，欧洲银行的资产质量依然稳定。他估计，欧洲银行今年的资本回报可能会增加到810亿欧元。美国银行预计，到2023年底，欧洲银行可分配给股东的资金总额将达到1340亿欧元。
此外，欧洲银行潜在的整合前景同样有利于欧洲银行股。Crossbridge Capital的首席投资官辛格(Manish Singh)表示，欧洲银行过剩资本多，资产负债表稳健，可能成为欧洲银行业整合的催化剂。在这种整合前景下，他建议，投资者“最好选择欧洲各国大型银行的股票，比如法巴银行，因为这些大行将是并购的最终受益者”。
